商场反弹分解加重，内需方针怎么对冲关税冲击？｜金斧子周度商场调查

金斧子周度商场调查

金斧子投研中心以周为单位，从首要指数、估值改变、资金流向、动摇率等维度回忆上星期A股、期货商场行情，一起概览上星期商场重大事情，时刻坚持对微观、职业、估值、风格、个股的深入洞悉，为出资者供应体系、规则、长时刻可盯梢参阅的重要目标，终究输出专业的大类财物装备主张，并为超高净值客户供应全品类、全方位、全周期的“水星50”财物装备定制解决方案。

金斧子大类财物装备剖析结构

一、股市行情速览

1、上星期重要指数体现

2、上星期职业指数体现

3、上星期估值改变状况

4、上星期陆/港股通体现

5、上星期证券类买卖目标调查

二、期货行情速览

1、重要指数

2、产品指数动摇率

3、股指期货动摇率

三、基金行为调查

四、周度商场大事情

五、商场干流观念

六、金斧子投研中心观念

01

股市行情速览

上星期重要指数体现

本买卖周期（4/14-4/18）上证综指上行1.19%，深证成指下行0.54%，创业板指下行0.64%。两市成交5.38亿元，周度日均商场成交额为1.08万亿元，日均增长率为-31.64%。上证综指换手率为0.87%，成交额2.31万亿元；深证成指换手率2.31%，成交额为3.07万亿元；创业板指换手率为3.21%，成交额1.35万亿元。

上星期职业指数体现

比照上星期A股行情，本周A股继续震动。职业方面，31个申万一级职业中有23个完成上涨，其间银行、房地产、归纳与煤炭涨幅靠前；而国防军工、农林牧渔、计算机与轿车跌幅靠前。

上星期估值改变状况

现在上证综指PE（TTM，除掉负值）上行至12.43倍，前史分位数上行至63.09%。深证成指PE（TTM，除掉负值）下行至20.14倍，前史分位数下行至22.63%。创业板指PE（TTM，除掉负值）下行至28.81倍，前史分位下行至21.64%。

上星期陆/港股通体现

本周（4/14-4/18）沪港通净流入资金187.10亿，深港通净流入资金31.63亿，算计净流入218.73亿。到4月15日，南向资金近一周个股增持净买入额前三别离为阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W。

资金需求、资金供应

资金方面，本周证监会核准2家IPO批文，较上星期削减2家，估量征集资金较上星期添加3.91亿元。本周解禁规划为解禁规划为137.42亿元；4月7日至4月11日解禁规划为473.16亿元，本周解禁压力较轻。本周新建立偏股型基金比例为68.79份；4月7日至4月11日新建立偏股型基金比例为181.55亿份，与上星期比较新建立基金数量呈削减趋势。

本周南向资金算计净流入218.73亿。板块方面，主板资金净流入-2031.04亿，创业板自动净流入-648.06亿，别离改变-2410.27亿元，-658.23亿元。

商场心情

4月18日上证50/沪深300/中证500升/贴水率别离为0.20%、0.22%、0.15%，持仓排前二十名多空单比别离是0.79、0.83、0.94；较上星期全体下降。

利率及汇率

利率方面，本周（4/14-4/18）银行间同业利率全体呈现上行态势；国债收益率全体呈下行态势，企业债收益率呈上行态势。

钱银方面，本周（4/14-4/18）央行钱银净投进3338亿元，逆回购到期(7天)为4742亿元；4月7日至4月11日央行钱银净投进-2892亿元，逆回购到期(7天)为7634亿元。

02

期货行情速览

重要指数体现

股指期货动摇率

产品指数动摇率

03

基金行为调查

公募基金发行量

截止4月11日，算计发行17只，其间股票型基金发行14只，混合型基金发行1只，债券型基金发行2只，QDII型基金发行0只，FOF型基金发行0只，总发行比例204.69亿份。

私募基金发行量

到 2025 年 3 月末，存续私募基金办理人 19,951 家，办理基金数量1142,278 只，办理基金规划219.97 万亿元。其间，私募证券出资基金办理人 7,860 家；私募股权、创业出资基金办理人 11,894 家；私募财物装备类基金办理人 6 家；其他私募出资基金办理人 191 家。

数据来历：我国证券出资基金业协会

04

周度商场大事情

特朗普宣布有关商洽的感悟：谁有黄金谁占主导

英国清晰回绝与我国脱钩

关税要挟连累经济远景，欧洲央行按期降息25个基点

我国3月全国乡镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率降至16.5%

李强：以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环

海关总署举行进出口企业、职业协会商会座谈会

我国台湾再次延伸股市卖空束缚

4月IPO零停止

全美首例！加州申述特朗普关税方针

外交部、商务部回应美对华加征245%关税

3月我国各线城市产品住宅销售价格同比降幅均继续收窄

05

商场干流观念

卖方观念

中信证券：相持阶段看什么？这三个大趋势值得继续盯梢

在当时买卖战堕入相持的布景下，简略的多空观念已不再适用，事物或许在一夜之间产生改变，也或许比预期维系更久的焦灼状况。从确认性的视点来看，有三个大趋势是值得继续盯梢的：1）我国科技自主可控的认可度、必要性和确认性进一步加强；2）欧洲在国防、基建、动力和工业等范畴的需求料将开端添加；3）我国与非美商场的买卖和技术合作料将进一步加强。

从行情节奏上来看，保持如下观念：4~5月或是一轮筹码出清后的买卖型时机，待下半年中美经济和方针周期同步后，到2026年美国中期选举前，是根据基本面逻辑做装备的最佳时刻窗口。

国泰海通证券：我国股市的升势远未完毕

国泰海通证券主张，出资人赶快改变对股市首要矛盾的知道，进步我国装备：1）通过三年出清和调整，出资人对经济形势的估量是充沛的，已有一致对估值缩短的影响是递减的；2）全球“对等关税”推延显现美国面对滞胀、美元信誉的束缚，后续或仍有重复，但不确认性最大的时分或已曩昔，股市触底并不取决于不确认性减小，在于不确认性不再变大。3）我国股市估值的首要矛盾正在产生改变，要看到我国确实定性，贴现率下降是2025年我国股市上升的要害动力。愈加活跃有为且后备足够工具箱的经济方针，以“出资者为本”的资本商场制度改革，以及李强总理关于“继续安稳股市楼市”的表态，我国股市危险溢价有望体系性下移，而无危险利率下降将成为增量入市的要害一环。出资者关于内外部的疑虑消减，我国股市也有望走出升势，战略性看多。

中信建投证券：短期盈利占优，商场静待买点

商场对关税数字自身的反响淡化，重视要点聚集至内需方针。因为3月和一季度经济数据全体体现较强，4月政治局会议估量以稳为主，但也不扫除方针前置发力的或许性。估量4-5月后续方针或许以钱银方针为主，5-6月有望看到更多财政方针发力落地，叠加90天豁免到期、联储议息会议等，6-7月尤其是7月政治局会议或许是更要害的时点。微观资金面仍有各方呵护，将对商场底线构成有力支撑，下行动摇危险较为有限，从资金偏好来看，大盘价值风格愈加占优。

短期聚集盈利+内需方向，中期维度静待商场买点，择机布局新消费、自主可控、AI、机器人等方向。职业要点重视：银行、公用事业、交通运输、社会服务、商贸零售、美容护理、食品饮料、农林牧渔等。

民生证券：中美受损与全球阑珊或将呈现回摆

本轮买卖冲突以来，商场定价中美受损最为严峻，全球阑珊预期呈现。但随着中美经济数据的发布以及买卖冲突阶段性平缓痕迹的呈现，中美钱银受损最严峻的格式以及全球阑珊预期或将呈现回摆。站在当时时点，我国假如想要保持制造业的产能优势，那么需求为寻觅适宜的需求接受。这一视角下的两个方向值得重视：其一是促消费扩内需，其二是重构外需的需求链。长时刻看，我国制造业的产能优势与需求结构的重构成功自身便是关于大宗产品需求最有力的支撑。

06

金斧子投研中心观念

A股

本周商场相对反弹，首要股指涨跌分解。指数体现上上证综指完成上涨，深证综指与创业板指小幅下行，出资者危险偏好略有修正。职业体现上31个申万一级职业中有23个完成上涨，其间银行、房地产、归纳与煤炭涨幅靠前；而国防军工、农林牧渔、计算机与轿车跌幅靠前。一季度我国GDP同比增速保持在5.4%不变，体现强于商场预期，“抢出口”效应构成必定支撑。展望后市，对等关税对进出口影响或在二季度会集体现，一起也需求更有用的内需方针来对冲经济所受连累。

债券

央行方面，本周（4.14-4.18）完成流动性投进3338亿元。资金方面17日SHIBOR（隔夜）、DR001、DR007别离收于1.6600%、1.6384%、1.6837%，较4月10日别离改变+5.30bp、-1.54bp、-2.77bp。周内债市小幅震动，中证全债上涨0.04%。周内超长时刻特别国债发行方案正式确认，全体来看全年发行节奏相对滑润，对债市供应冲击有限。展望后市，债市行情博弈点仍在降息，重视经济金融数据的边沿修正体现。

产品

原油方面，周内油价震动修正。供应方面，美伊博弈不断，美国16日对伊朗石油出口施行新制裁。此外OPEC+收到若干国家对此前超产的减产补偿方案。需求方面，EIA对25年全球需求预期再次下调。在弱需求预期与额定减产方案的影响下，短期油价估量继续动摇。贵金属方面，金价继续创下新高。美联储鲍威尔与特朗普在方针上的定见相悖给商场带来惊惧，黄金买卖显着愈加拥堵。

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